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2、毛利率持续提升难阻股价低迷虽然收入2018年开始才明显增长，但造影剂和喹诺酮类产品毛利率一直呈上升趋势，进而带动了整体毛利率的上升，在毛利率的带动下，公司净利率也逐渐增长。财务费用一直是公司的第二大费用，2016年当年上市融资曾使财务费用率短暂下降。随着2018年并购借款的增加，公司财务费用率进一步上升。借款多导致利息支出高在下文也会提到。

责任编辑：李思阳网易近日公布了今年一季度未经审计的业绩。数据显示，在上一季度达到146.08亿元人民币的史上最高营收后，今年一季度网易营收环比下滑约3%，为141.73亿，同比增幅仅3.9%；净利润为7.52亿元，同比下降69.2%。其中，占营收一半以上的网易在线游戏收入为87.61亿元，环比下滑9.5%，同比下滑18.4%。电商业务收入为37.32亿元，同比增长101%。

这则在“双十一”前夕的下架通告，给电子烟行业带来巨大冲击。21世纪经济报道记者发现，截至发稿前，京东、拼多多、苏宁等电商平台已经屏蔽了“电子烟”的关键词，并逐步下架电子烟商品。但在淘宝、天猫上，仍可以搜到大部分电子烟品牌，甚至参与“双十一”活动。当记者以消费者身份向一家电子烟品牌旗舰店的客服进行咨询时，其表示，暂时没有接到相关的通知，客户可以下单购买并享受售后保障。

煤炭李俊松、王瀚（研究助理）：继续关注优质核心资产及山西国改相关标的-20190714核心观点：上周，煤炭板块下降4.8%，沪深300指数下降2.2%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：港口方面，下游高日耗迟迟未出现，目前下游电厂库存仍处于历史高位，采购需求持续低迷。考虑到短期全国降雨频繁、电厂需求提振可能性不大且当前电厂高库存足以抑制需求短期波动带来的边际影响，动力煤价格预计将延续下跌态势。焦煤：由于下游钢铁产业处于传统需求淡季，且唐山地区环保限产力度大于以往，焦炭市场下游需求持续承压，因此焦化厂采购焦煤较为谨慎。目前下游焦化厂基本处于盈亏平衡边缘，打压原料煤意图明显，焦煤价格短期预计将继续承压。焦炭：供给端，本周焦企生产开工率并无明显回落，依旧维持在较高位位置。需求端，受环保限产、气温回升等因素影响，钢厂对焦炭需求整体维持回落态势，目前以消化库存为主。在供需关系相对宽松，钢厂利润水平持续收缩的情况下，下游钢厂预计将进一步倒逼焦炭降价，短期焦炭价格存在进一步下跌可能。投资策略：继续关注优质核心资产及山西国改相关标的。本周盘指的弱势表现主要是科创板集中打新所导致。从当前时点看，6月M2同比增速企稳（8.5%）、社融数据显著回升（同增7723亿，环增8648亿）、信贷数据持续修复均显示出资金面依旧向好，叠加美联储降息预期，A股市场的估值修复进程仍未结束，后续板块机会仍主要来源于估值端的提升。此外，在历经两年多时间的摸底和准备后，我们认为山西煤炭企业集团混改（资产注入或整体上市）有望进入加速阶段，建议持续关注。主要看好优质的核心资产：陕西煤业、中国神华，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能及有望受益于山西国改标的：西山煤电，以及煤炭供应链标的瑞茂通。

三个月后，5月21日，全通教育再发公告，董事长陈炽昌3月份的减持计划实施完毕后。8天后的5月29日，陈炽昌再一次掐着点公布了减持计划，拟减持不超过1983.46万股全通教育。减持原因是：个人资金需求（拟使用减持股份的资金购回部分已质押的股票，优化个人资产结构）。

2018/10/19以来大量解押降低A股整体质押比例。A股遭遇快速下跌，市场流动性趋紧，A股股权质押爆仓风险增加，为此地方政府、保险机构、券商等成立纾困基金成立。统计2018/10/19以来，A股股权质押交易累计解押1.8万亿元，占当前质押市值的42.3%（截止2018/08/06）。随着股权质押交易陆续解押，A股整体质押比例从2018/10/19的9.7%降至当前的8.3%，股权质押比例下降意味着A股股权质押交易相关风险降低。A股在未来12个月内股权质押到期规模为3.3万亿元，占当前质押市值的77.2%，短期未来三个月内到期规模为3128亿元、7.4%。分行业看，轻工制造在未来12个月中股权质押到期规模为996亿元、占行业总市值的17.1%，传媒为2318亿元、16.7%，医药为5318亿元、15.0%，机械为3078亿元、14.4%，而银行为191亿元、0.3%，非银为592亿元、1.2%。需要主要的是，在实务中股权质押交易存续满3年以上，质押方才强制要求还款，其他情形下出质方可以申请续约延后还款，所以股权质押交易实际还款压力会更小。