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但是我是把“净误差与遗漏”放在这里头，不过我不讨论净误差遗漏是不是资本外逃。可以看到去年资本项下的净流出302亿，比上年减少20%。同样到了7附近，在2015、2016年的时候，每一年资本项下的净流出都是6000多亿美元，但是去年只有302亿美元。所以我们去年同样出现了汇率贬值压力，但并没有发生跨境资本流动冲击的风险。去年外汇储备，按照人民银行公布的数据，外汇储备余额减少了672亿美元，但是按照外汇局的统计，剔除估值影响以后，外汇储备还增加了182亿美元。为什么去年外汇储备余额减少？很重要的原因就是因为美元升值了，还有一些资产价格发生变化。比如债券价格下跌、股票价格下跌，账面上出现了855亿美元的损失。

2019中国金融年度论坛由中国金融学会、中国银行业协会、中国证券业协会、中国保险行业协会担任指导单位，由北京市地方金融监督管理局、北京金融街服务局担任支持单位，由北京金融街研究院、北京金博会投资有限公司、中国财富传媒集团，由北京金融街服务中心有限公司、北京金博会国际会展有限公司、北京正信金博投资管理有限公司、中国财富网承办。

部分投资者认为地方隐性债务置换将表外负债转化为表内信贷是引发企业中长贷反直觉上升的主要原因。但关于这一观点，最大的论证难度是除了草根调研外，数据较为缺乏，使得关于债务置换是否整体存在都难以证明。我们认为非银存款的变化是观察这一问题的重点。从非银存款的变化趋势来看，季末时点非银存款余额降低是一个常规事件。从非银存款和理财余额观测：多数季末时点，银行理财下降都相对更多：考虑到地方隐性债务置换的本质类似于银行向非银机构支付流动性，那么从这一角度看2019年2、3季度确实存在地方隐性债务置换这一现象。

与此同时，大疆总裁罗镇华也放言，大疆在农业产业中不应考虑利润，而要让利于农，让实施服务的植保队和农户得到收益。“大疆发展农业无人机，是不是一定要在两三年内盈利？是不是一定要通过销售硬件盈利？这个模式没有人证明过。”他表示，农业在大疆体量里占比很小，但大疆业绩持续增长，可以负担在该领域一定的投入和亏损。

面对希望以香港和澳门为其业务发展中心之一的“上市初心”，佳源国际收购物业管理公司或能为其在寸土寸金的弹丸之地拓展疆土获得一些资金支持，但如何快速出货以应对日渐增加的融资成本或将是佳源国际需考虑的问题。业内人士表示，一般在资金不足、出现周转困难时，公司才会通过发股的方式代替利息。以股代息本质上是一种再融资行为，能够减少公司的现金支付，增加股票的流通性。融资成本日渐增加，同时又需要资金的持续支持，这也就不难理解佳源国际为何此时推出以股代息计划。

实际上我一直秉持这个原则，就是同大家分享汇率问题的政策与市场逻辑。我在2017年11月底的时候参加一个公开活动，谈人民币走势，我讲了在不确定环境下有三种情形。第一种基准情形，人民币止跌回升打破了人民币单边下跌预期，基准情形就是汇率双向波动，市场预期分化。第二种好的情形，如果说国内经济继续企稳，美元继续走低，人民币汇率可能振荡走高。第三种情形就是坏的情形，美元重新反弹，人民币汇率可能振荡走低。这是我们当时讲的三种情形。我们实际上按照刚才我们复盘的2018年人民币汇率走势，就是这三种情形交替出现。2017年底的时候，我本人没有预见到2018中美会爆发贸易冲突。由于中美贸易摩擦，增加了中国经济运行的不确定性，在一定程度上加速了中国经济下行或者加大了中国经济下行的压力。我们不知道什么是具体事件，但是我们知道逻辑是什么。经济下行影响市场预期、影响货币政策，这种逻辑下来的。