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回顾16-17年的“实体供给侧慢牛”，“核心驱动”与“预期差”持续主导A股行情演绎，当前市场对“金融供给侧慢牛”也依然存在三点显著的预期差——首先，部分投资者认为“金融供给侧改革”相比16-17年实体供改，对于分子端盈利的拉动作用有限，我们认为“金融供改”将核心作用于DDM分母端，贴现率的变化更为重要；其次，认为“金融供给侧改革”或走回“大水牛”的老路，我们认为未来改革对于流动性只是结构性影响，当前配资监管印证“水牛+股灾”难以再现，更重要的驱动力来自于资本市场定位提升带来的风险偏好改善；第三，对于本轮“金融供给侧改革”的持续性存疑，我们认为当前是“先破后立”的新阶段，随着一套新经济宽信用体系的重构，“金融供给侧改革”将是下一阶段改革的强力抓手。

游戏也是小程序最受欢迎的玩家。全国风靡“跳一跳”的那段时光相信大家都还记得，小游戏不仅能与好友比排名，还通过分享复活的方式，增加了人与人之间的互动联系。阿拉丁发布微信小程序9月榜单显示，上线以来一直霸占榜首的跳一跳，被海盗来了PK下来了。取代小游戏的，最终还是小游戏。

面对这样的氛围土壤，业绩集体变脸的白马股，遭遇市场用脚投票的结果，也就不足为奇。必然性如果事情真的这么简单，我们还有什么讨论的必要？我们大可不用担心：从价值层面看，只要公司的“质”是好的；从估值层面看，只要公司的战略路线、所处跑道的预期没有释放重大变化信息，周期性波动过后，市值和估值总会回归理性和应有的水平位。

责任编辑：赵明申万宏源固收研究　孟祥娟 刘宁 彭子恒继前一周显著回落的2月出口和社融数据带动债市小幅走强之后，上周债市再度回归窄幅震荡，经济数据和资金面短期缺乏强利好，也没有大的利空，对债市的带动作用偏弱，整体符合我们此前对于经济数据对债市带动不大、3月债市震荡偏强但空间有限的判断。具体来看，上周统计局公布的1-2月经济数据表现分化，其中生产偏弱，基建延续反弹+投资房地产开发投资反弹幅度略超预期，令投资数据短期有支撑，3月中旬税期扰动令资金面小幅收紧，但央行适时重启逆回购操作，整体无虞。

正邦科技在投资者关系活动记录表表示，当前生猪产能去化严重，散户大量退出，行业恢复到正常水平，需要较长时间。当下是行业集中度快速提升，规模猪场提升市场占有率的历史机遇期。同时，公司表示，有成熟的生猪养殖经验和管理体系，有能力快速提升产能。预计明后年，我国生猪养殖行业是得母猪者得天下。

中游制造钢铁：上周综合钢价指数微幅上涨，长材价格全面上涨，板材价格互有涨跌。上周钢材价格均上涨，螺纹钢价格指数上周涨0.53%至4047.18元/吨，冷轧价格指数涨0.30%至4428.42元/吨。上周钢材总社会库存下降3.78%至1781.91万吨，螺纹钢社会库存减少3.76%至973.14万吨，冷轧库存跌1.22%至118.91万吨。截止3月15日，螺纹钢期货收盘价为3763元/吨，环比下跌0.24%。钢铁网数据显示，2月下旬重点钢企粗钢日均产量196.1万吨，较2月中旬上涨0.7%。1-2月粗钢累计产量14958.10万吨，同比上涨9.20%。